Деньги для взыскания: кто и как инвестирует в ПКО

Коллекторский рынок давно перестал быть просто историей про звонки должникам. Сегодня это сложный финансовый механизм, где миллиарды рублей работают на выкуп портфелей, развитие технологий и рост бизнеса. Крупнейшие игроки выходят на биржу, размещают облигации, берут кредиты, договариваются с инвесторами — и все это, чтобы расти быстрее и эффективнее.

Половина лидеров отрасли развиваются на свои: реинвестируют прибыль и опираются на капитал учредителей. Остальные — подтягиваются за счет партнерских денег, займов и краудфандинга. Как устроено это финансирование? Кто дает деньги коллекторам и почему это все чаще становится выгодной инвестицией? Ответы — в свежем исследовании инвестиционной компании «Юнисервис Капитал», с которым ознакомился «Рынок Взыскания».

Основной капитал как фундамент

Собственные средства — все еще основа для развития большинства коллекторских агентств. В «Юнисервис Капитал» рассказали «Рынку Взыскания», что роль этого капитала зависит от этапа, на котором находится компания: для одних это стартовый ресурс, для других — подтверждение зрелости и устойчивости бизнеса.

Если смотреть на двадцатку крупнейших ПКО по выручке, у половины из них уровень автономии превышает 60%. В среднем такие компании финансируют 82% баланса без внешних займов и зарабатывают при этом около 50% рентабельности. Это и есть ориентир для рынка: высокая устойчивость, минимальная зависимость от кредиторов и стабильно высокие финансовые показатели.

Хороший пример — ПКО «Феникс». Собственный капитал покрывает у него 92% активов, а объем чистых активов приближается к 29 млрд рублей. Агентство начиналось как часть Тинькофф Банка и до сих пор остается под его контролем — у банка 51% в капитале. Это дает компании прямой доступ к портфелям и стабильный канал для роста.

ПКО «ЭОС» — российское подразделение международной EOS Group — также активно использует собственные средства. На фоне санкционных ограничений компания не может приобретать портфели у части банков и не выплачивает дивиденды головной структуре. В результате вся прибыль инвестируется в развитие: доля собственного капитала выросла с 48% в 2022 году до 74% в 2024-м.

Среди 20 ПКО с наименьшей выручкой средняя доля собственного капитала тоже высока — 62%, а у половины компаний этот показатель превышает 60%. При этом рентабельность у таких игроков ниже — в районе 33%, что объясняется агентской моделью работы и отсутствием капиталоемких вложений.

Заемный капитал: крауд, банки и связи

Рост цен на долговые портфели и потребность в масштабировании подталкивают ПКО к более активному привлечению заемных средств. Как подчеркивают аналитики «Юнисервис Капитал», компании используют широкий спектр источников: краудфандинг, займы от аффилированных структур, банковские кредиты и облигационные размещения.

Интересный пример — ПКО «Защита Онлайн». За счет поддержки управляющей компанией, чьи средства составляют 84% заемного капитала, выручка агентства в 2024 году выросла на 297%. В 2025 году прирост продолжился и составил 31% к аналогичному периоду. Такой подход дает быстрый рост, но снижает рентабельность: внутренние займы не считаются полностью собственным капиталом.

Краудфандинговые платформы, считавшиеся перспективными, начали терять актуальность. «Бустер.Ру» в 2024 году увеличила задолженность перед краудом в четыре раза, но уже в 2025-м снизила ее на 23%. Объем рынка краудзаймов за первые пять месяцев 2025 года упал на 18% (до 9,5 млрд рублей) из-за роста ключевой ставки.

Банковское кредитование остается точечным, но важным источником для зрелых ПКО. Кредитуют сектор ТКБ Банк, Свой Банк, Экспобанк, Плюс Банк. Средняя доля банковских кредитов в капитале ПКО за 9 месяцев 2025 года — 36% (против 39% годом ранее). 

Облигации и фондовый рынок: новый стандарт

Крупные и прозрачные компании активно выходят на биржу. По данным «Юнисервис Капитал», за девять месяцев 2025 года облигации размещали девять ПКО. В их общем долге доля облигаций составляет от 20 до 70%. Среди них — ID Collect, ПКБ, Агентство судебного взыскания, «Финэква», ЮСВ, «Интел Коллект», «Защита Онлайн», «Бустер.Ру».

Только в 2025 году на рынок вышли пять новых эмитентов: Юридическая служба взыскания, «Бустер.Ру», «Интел Коллект», «Защита Онлайн» и «Финэква». Выпуск ПКО «Защита Онлайн» объемом 200 млн рублей был полностью размещен за одну торговую сессию.

Облигации позволяют эффективно фондировать покупку портфелей. За счет более гибких условий такие займы конкурируют с банковскими кредитами и становятся основой стратегии роста для ряда ПКО.

ЦФА и будущее IPO

Цифровые финансовые активы пока используются точечно — их применяют всего две компании: «Гамма» и «Защита Онлайн». Тем не менее ЦФА рассматриваются как потенциально быстрый и менее затратный способ выпуска долговых инструментов.

Аналитики «Юнисервис Капитал» также отметили, что наиболее зрелые ПКО готовятся к выходу на рынок акционерного капитала. IPO в ближайшие годы могут стать следующим шагом для крупных игроков.

Финансовая зрелость сектора

Российский коллекшн сегодня вышел на новый уровень и перестал быть просто историей о возврате долгов: коллекторский рынок зрел, устойчив и финансово прозрачен. По оценке аналитиков «Юнисервис Капитал», отрасль прошла путь адаптации к жесткому регулированию и сейчас уверенно работает как полноценный инвестиционный сегмент.

Половина ведущих игроков строит развитие на собственных средствах и показывает при этом выдающуюся прибыльность. Другие активно используют рынок капитала: кредиты, облигации, цифровые инструменты — каждый выбирает свою стратегию роста. Главное, что инвесторы все чаще рассматривают ПКО не через призму стереотипов, а как бизнес с понятной моделью и внятной доходностью. И эта тенденция, судя по всему, будет только усиливаться.